主题演讲：中国宏观经济发展形势与企业应对策略
主题演讲：中国宏观经济发展形势与企业应对策略
【陆磊】：2011年中国宏观经济运行及其政策趋势，在讲这个问题之前，我想说一点，我知道家具行业有三个基本特征，在经济学分 析框架内，第一个基本特征毫无疑问是劳动密集型行业，而刚刚结束的中央经济工作会议基本定调，在未来将实施收入分配机制改革，特别是 要提高工薪收入占国民收入的比重，毫无疑问对各位来说，意味着我们的行业竞争力逐步弱化，也就是说，如果我们仍然依赖低成本劳动力来 构筑行业优势的话，在这未来若干年，这样一个状态可能是不可持续的。
第二个基本特征，家居行业是完全竞争性行业，所谓完全竞争往往在单个企业在定价市场上，不具备一定程度的垄断性。具有垄断性 的行业，比如说中国的电信行业或者是石油化工行业，随着原材料成本的上升，最终产生品的价格也可以水涨船高。而反过来观察家居行业， 也许我们成本也是在上行通道过程中，也就是大家所说的通货膨胀，但是这一轮通货膨胀或许与我们家居行业不见得有关。也就是说由于你是 完全竞争的，所以你不具备价格垄断定价权，并进而并不一定在下一轮通货膨胀可以获得好出路，意味着我需要跟大家讨论未来通货膨胀需求 是什么。
第三个基本特征，家居行业是最终消费品行业，而最终消费品行业在未来一定面临着蓬勃发展的良性局面，因为同样是中央经济工作 会议和十二五规划纲要建议稿一开始，就已经明确说明，在未来五年当中，中国要着力发展扩大内需，尤其是扩大消费需求。
演讲主题
这是一个长远内容，具体折合到2011年也就是即将到来的明年，我们的经济趋势和政策走势会怎么样，在这里我重点给大家带来五个基本判断。
第一个，人民币会渐进式升值。在一定程度上意味着假设家具行业同时立足于境内市场和境外市场的话，请你们一定要高度关注未来 的人民币价格走势，反之也要注意美元的价格走势，假设你出口获得了收汇，收汇应该有相应的渠道和办法来管理你所面临的汇率风险。
第二个，高通胀是不可持续的。我们的研判证明，大概中国通货膨胀会持续到2011年6月份，也就是说以6月份为分水岭，前半年时间 中国通胀率走高，而后半年时间中国通胀率会从相对5%的高位向2%收尾，所以当前种种担忧，比如说货币、信贷的收紧，融资成本的持续上升 ，这样一些问题可能在半年之后，不会成为一个非常严重的问题。
第三个，转型。无论是十二五规划，还是中央经济工作会议都坚定提出一个观点，转变经济发展方式，我们也做了相应分析，以家居 行业作为一个传统性的行业而言，所面临的转型是什么，能不能从本轮转型当中获利，这是两个层次的问题。第一个我的建议应该着力提高劳 动生产率，提高价格附加，提高技术水平，当然也要获得我们自己的品牌。只有如此，才能够在未来竞争当中占据一席之地。第二个就是如果 在未来，我们面临如此激烈市场竞争态势，我相信一定会有相应的产业整合。换言之，经济发展方式转变可能对我们的行业来说，意味着优胜 劣汰的开始。
第四个，博弈。换言之对中国而言，未来大概我们的好日子还能过多久，我的结论是可能中国仍然有两年左右的时间是相对能够保持 相对高增长的时间点，所以我们无论是宏观层面，还是微观层面的转型，留给我们的时间也许只有短短的两年，为什么会这么说，我后面会跟 大家分析中国和美国博弈关系已经注定了，我们观察美国的经济周期与中国的经济复苏之间的关系，是一种替代关系。如果我们预测到2013年 左右，美国经济将确定性走出低谷，在此之前，热钱向中国流动，大家感觉资金宽裕，这样的状态将随之消失。
第五个，中国在2011年所面临的基本态势，如果用一句话来描述，简单说叫软着陆的过程，也就是说整个经济增长率从2010年第一季 度增长11.9%的高幅水平持续向2011年第一季度9%的左右低速增长，而之后会出现一个缓坡向上的过程。所以如果你特别乐观，中国经济居高 不下，恐怕不会这样的，不会再现两位数增长，如果特别悲观，中国经济会硬着陆，就像飞机坠毁一样，那个可能性也是不存在的。在即将到 来的2011年第一季度，我们就已经会观察到这样一个软着陆进程。
我后面内容简要对上述五个观点进行展开性的论证。我分为六个部分跟大家进行简要展开。
第一，当前我们的宏观经济最担心的问题是什么？毫无疑问，通货膨胀，所以我相信各位如果有兴趣打开财经类媒体，每一天的话题 都是在谈加息预期，也就是说很可能在今天当我们今天晚上打开电视机的时候，就会发现国家提高了存贷款基准利率，就意味着大家担忧在未 来一段时间，整个的物价水平仍然将保持在高位，相伴随的是紧缩性的货币信贷，也就是说各位可能会担忧从银行或者资本市场更自己筹资， 以建立一个发展更加良好的资金基础，这样一个基础有可能会面临萎缩。所以我们就要探讨，未来通货膨胀真的很高吗？真的持续能够居高不 下吗？我的结论是可能并非如此。理由在于，我们要观察本轮通货膨胀是什么因素造成的，两个因素，一是由于美联储实行了第二轮量化宽松 货币政策，称之为Q12，当美国在全球范围内大幅度印钞票的时候，传递到中国就会发现以美元计价大量大宗商品价格持续上升，也就是各位 观察到黄金、原油、食品、有色金属、橡胶等大宗商品价格持续上升，并进而出现了一轮初步型或者成本推动型通货膨胀，假设家居行业也要 用到木材，购买原料、燃料、动力都会发现价格持续上升。就要研判这一轮价格上升到什么时候为止，我们判断出来的结果到2011年6月份， 理由是到2011年6月份的时候，美国通货膨胀会达到2%左右的水平，迫使美联储不得不撤出量化宽松货币政策，转而走向相应的收紧。你一定 会观察到大宗商品价格走势会提前反映，很可能在6月份之前就会陷入阶段性高点，被转而向下。这就是我们对当前通货膨胀一个研判，简单 说，我不认为这一轮通货膨胀将是贯穿全年的，会出现一个高点，这个高点大概在2011年5、6月之交出现。这是同当前大家最关心的宏观经济 状态所提出一个基本的判断。而这样一个判断，用一个形象的比喻，相当于美国居于河流的上游，在污染，而中国不得不在下游发现大量的污 染物顺流而下，于是不得不收，所以美国实行了放松性的货币政策，中国在此次中央经济工作会议当中定调把原来适度宽松货币政策，转为稳 健货币政策，就是加息和六次提高存款准备金率。
第二，在这样一个形势下，我们在2011年中国宏观经济面面临的主要问题是什么？四个主要问题，1、人民币对内贬值与对外升值并存 ，这个道理很简单，由于美元滥发，导致全球性通货膨胀已经离大家不远了，但是由于人民币相对于美元保持了升值，抵不过美元滥发的速度 ，以人民币计价实物商品价格走高，所以人民币相对于美元升值，这样一个态势将保持到2011年前两季度。2、控制通胀已要素价格并存。大 家还应该记得，在这一次中央经济工作会议之前，所谓的能源、资源价格改革，各地都在进行电价和水价听证会，这是要素价格改革，试图以 此来遏制中国资源不节约，环境不友好的发展方式，抑制自己浪费性生产方式。但是由于通货膨胀，导致如果要实施要素价格改革，会进一步 推高通胀，于是我们决策当局不得不在两者之间进行平衡，要素价格改革在当前通胀局势下会逐步推后，最佳推出的时间点很可能在2011年7 月份之后，而在整个6月份之前，我们有可能观察不到要素价格的真实改革，控通胀成为最主要的政策目标。3、投资拉动与扩大消费任务并存 。为什么市场上非常关注银行体系在明年会放出多少贷款，前一阵子市场非常悲观，认为大概只有6万亿的贷款，而现在非常乐观，认为有可 能会有7.5万亿乐观，原因在于自2009年元月以来我们搞了4万亿投资，导致投资拉动性经济增长和伴随当年9.6万亿贷款惊人的天量投放到市 场当中，使的不得不面临出来要素价格膨胀，就是原材料价格膨胀，铁矿石、有色金属等价格相应上涨，这样一种上涨压力使的不能不得不收 缩信贷和投资。随之而来问题又产生，拉动经济增长靠什么为动力？于是官方提出扩大消费和内需，而我个人以为，如果在明年我们真实观察 到通过可支配收入的变化来扩大消费支出，那么终端消费品行业特别是家居行业将面临一个新的发展起点，不见得能走到高峰，起码未来持续 走向高峰一个起点，也就是未来不会很悲观。4、世界工厂和节能减排压力并存，中国成为世界制造业最主要龙头，但是我们看到节能减排压 力巨大，简单说我们的碳强度在中国为21%，而全国平均水平仅为6%，所以在可预见的未来，中国不断有压缩碳强度，节能减排的压力。一旦 节能减排未来的增长动力又在哪里呢？这是官方担忧的。我相信也是市场所担忧的。
转型外因
第三，转型。宏观治理理念演变及其经济效果。汪洋书记刚到广州就提出双转移，这是在全球金融危机发生之前，而现在中共中央提 出了转变经济发展方式，我们简单也称之为转型，所以这样一种从微观到宏观，从地方到中央的共识，必将推动中国经济增长建立在更加健康 的基础之上。我称之为宏观治理理念的转变，而这种宏观治理理念的转变，也就是官方逐渐摆脱了单纯依赖某一个引擎，比如说片面强调出口 ，投资，而是在未来若干年中国的增长靠什么？不得不寻求转型，转型最关键的指标就是劳动生产率，劳动生产率靠技术进步，也就是说在座 的各位你们将不得不摆脱持续依赖低成本劳动力，而必须要转向追求技术，追求品牌，追求内涵价值的增长方式。简单说称之为转型，无论宏 观还是微观都具备。今年3月份130个美国众议院医院提出人民币操纵汇率，到9月份又提出来，人民币不得不在搞了人民币进入升值通道，热 钱持续流入和现在我们不得不严控流动性，反过来就要问中国为什么会面临这样一种比较尴尬的局面呢？是因为我们持续的依赖外需，持续依 赖低成本的劳动力所制造出来的产品，要找到一个更为广阔的市场，于是我们不得不寻求世界市场，世界经济是衰退的。日本曾经被以美国为 首西方国家动用广场协议，强迫日元升值，当时日本的贸易额由出口占全球贸易的比重大约为9.86%，而在克林顿政府时期对日本又进行了第 二轮贸易制裁，这一轮贸易制裁背景是日本出口额占全球贸易额比重是9.58%，现在2009年中国出口占全球贸易额比重恰好在日本两次被制裁 之间，所以贸易争端这种常态，不得不使官方思考来扩大内需以弥补持续面临的外需收紧的局面。
内因，中国的全要素生产率在下降，所谓全要素生产率，不得用资本投入和劳动力投入或者土地投入所解释的经济增长部分，而我们 看到目前的值为负的，就是我们增长简单靠追加投入这些要素堆起来，而中国30年改革开放的历史证明，每一次我们的全要素生产率为接近零 或者负值的时候，就是下一轮改革的起点。联产承包责任制，小平南巡讲话，中国加入世贸组织和现在，这几个时间点都是中国全要素生产率 下降的时期，所以我相信2011年是转型元年，也就是说经济层面的种种压力已经迫使当局不得不寻找新的经济增长方式。与此同时，从我所熟 悉的货币金融层面来看，每一块元信贷投入所支撑GDP或者经济产出已经达到了历史低位，于是我们不得不收缩信贷来维持相应的经济健康发 展，以避免可能出现的违约，可能出现的银行体系的危机。
转型的路径，1、要素价格改革，未来还是要做的，关键是城镇化，城镇化所起的效果，使中国6—7亿中低收入阶层能够转而变成中等 偏高收入阶层，意味着现在城乡的收入比是3.3、3.4：1，假设可以变成2：1，意味着凭空制造1—2亿具有消费能力的城市居民，这对于我们 的终端消费品行业意味着爆发式的市场需求。
2、培育新的经济增长点，我们看到有产业规划、区域规划、体制层面的规划，其它层面不说，关键说体制层面的规划，宏观调控政策 从双松变成积极的财政政策和稳健货币政策，其中特别谈到新增贷款要向非公有制企业部门倾斜，这样的说法体现了我们在体制层面的放松管 制。而经济效果一定是消费对于经济增长的贡献率上升。但是与此伴随将是通胀中枢的上升，一旦消费成为经济增长最主要的拉动力，进而形 成拉动消费价格指数上升的动力，所以未来零通胀，一通胀情况下不会存在，可能3%—4%的通胀将是中国的大趋势。
3、两个短期伪命题，一个是立竿见影的转型，你们的需求希望在2011年陡然上升，这可能不存在，因为转型都有中期现象，不可能出 现6—7亿人迅速脱贫致富，但是缓慢持续看好你们这个行业。另外经济增速下台阶，随着消费成为拉动经济增长的主流，比如说下到5%—6%的 水平，我不这么认为。50年日本发展路径，也经历过下台阶的过程，每一次下台阶的时候都出现硬着陆，或者严重经济衰退，就要问中国在 2011年会出现严重经济衰退吗？如果不会，在2011年出现8%、9%左右经济增长是可惜的。
第四是博弈，中国与美国之间的博弈。中国与美国经济周期从来不同步，多大家听到全球化导致所有的人都趋同这样一个概念的时候 ，多留一个心眼，不是这样的，中国与美国作为两大经济体替代性远远大于互补性，所谓替代性我们把最近这20年经济数据放在一起，当美国 高的时候中国低，反之是这样的，所以我们需要研判美国什么时候真正复苏，一旦美国复苏，意味着对中国而言廉价资金持续流入就是热钱的 状态将消失，很可能中国就会从流动性过剩，转而进入到缺钱的状态，我不做过多的延伸。需要钱的行业比如说房地产行业，家具作为房地产 下游产业会不会受到影响呢？美国什么是会复苏呢？2013年，这是历史规律，任何一个经济体发生危机之后，他的金融体系需要修复自己的资 产负债表，也就是要解决坏账问题，大概四年时间，所以大家看到1929—1933年大萧条，当中是四年，1988—1992年美国出现危机，中国1999 —2003年通缩期，当时我们在解决四大银行不良资产问题。所以从08年第四季度开始美国修复自己的银行体系资产负债表大概到2013年太可以 复苏，于是我们还有两年时间钱多，钱便宜，在这样一个时间点当中，一定要用好这两年，来完成自己的转型。
第五是短期宏观经济波动与政策趋势。我告诉大家一些基本数据，我们预测2010年全国的经济增长大概是10%左右，而到2011年大概是 10%，一季度出现软着陆，然后出现增长新起点，一季度就出现阶段性的弥补，掉头向上，这种是缓坡式的，因为我们将以收入分配体制改革 形成消费拉动力为经济引擎，不是投资引擎，会形成横穿2013年9个季度的缓坡向上的经济增长。具体层面上，外需，预计2011年出口增长大 概是15%，考虑到贸易摩擦和人民币汇率问题，导致我们顺差会持续收缩。投资不会出现集聚萎缩，预计2011年增长19.8%，接近20%，我们并 不缺钱，根据09年以来中长期贷款和固定资产投资播幅差，可以看到大概有2万亿资金沉淀在实体经济当中，即便明年信贷指标稍微少一些， 但整个经济不会缺钱，既然不会缺钱，投资高增长仍然有。预计2011年工业增长13%，环比2011年略有小幅回落，结构将进一步优化，相信随 着投资增长率缓慢下降，重工业增加值会有所收缩，但是轻工业增加值会鉴定向上，这意味着对未来的消费主导型经济一种号角吹响了。
CPI，食品价格推高了CPI，考验到猪通胀周期和食品通胀周期，这样的过程将延续2011年5月份，南半球将进入到收成确定的时期，那 个时间点将重塑食品价格何去何从，如果依然高，则中国的通胀在明年下半年还依然在高位，如果南半球丰收，在全球的软大宗商品市场上会 出现下降的动力。
我为什么强调劳动生产率，很多人以为搞收入分配体制改革，劳动力成本上升，则一定会推高中国的通胀，事实不是这样的，工资的 上升是一方面，但是劳动生产率的上升是另外一方面，工资的增幅减掉劳动生产率增幅与CPI才高度吻合。我相信必须做这件事，只有做这件 事才能够通过可支配收入形成消费的持久拉动力。
关于政策一句话，在货币政策层面上将会出现数量性政策为主，价格性政策为辅的局面，简单说仍然央行提高存款准备金率，实行公 开市场操作，回收流动性，不太愿意加息，所以大家听到的加息预期，但这种可能性是很低的，提高存款准备金率是更加直接有效的方式，因 为直接限制了银行的可贷资金，简单说直接把银行兜里面钱拿走一块，把这部分钱贷出去的可能性。而在财政政策层面上，各位将观察到赤字 总规模不变，但是相应的政策转型，就是从原来的单纯投放于铁工基项目转向民生，一旦转向民生，老百姓兜里面有钱，一定会造成消费品行 业的繁荣，与此同时，当通货膨胀很高的时候，也只有通过居民的可支配收入持续上升，才能够使这个社会拥有经济增长的稳定持续繁荣背景 。
第六一个简要展望：中国和美国从共治到分治，而美国将引领技术周期，也就是自互联网泡沫破裂之后，下一轮经济增长真正靠新兴 产业仍然要靠美国的技术革命，在中国将引领一轮需求周期，也就是说，在全世界只有中国那么多人处于中低收入状态，他们的脱贫致富对于 全球现在貌似过剩的若干行业，对具有引领意义。
【主持人】：谢谢陆教授的精彩演讲！
下面有请香港金马凯旋集团总经理童敏给我们致辞。
